银河证券：美联储人事变动预期升温 市场押注9月降息

根据XM外汇官网APP的银河报道，银河证券的证券注月研究报告指出，全球层面，美联美俄于8月15日举行四年来首次的储人场押首脑会晤。与此同时，事变美国对印度加征关税导致防务合作暂时中止，动预美联储人事变动的期升预期逐渐升温，市场普遍预计将在9月降息。温市而日本央行则暗示未来可能加息。降息国内宏观数据持续温和改善，银河7月CPI同比持平，证券注月核心CPI连续三月上升，美联PPI降幅收窄，储人场押表明内需政策的事变效果正在显现。外贸增速创年内新高，动预进出口均实现同比增长。在“增强吸引力和包容性”的政策引导下，中国资本市场情绪回暖，A股两融余额恢复至两万亿。

商品市场：

(1) 黄金：上周，黄金价格小幅上涨，受美国劳动力市场放缓和美联储降息预期升温的推动，实际利率下降。同时，地缘风险和美印之间的贸易摩擦增加了避险需求，美元指数回落削弱了对黄金的支撑。预计在滞胀、地缘不确定性及潜在降息周期的背景下，黄金仍具上行潜力。(2) 原油：上周，原油价格小幅下跌，主要受美印贸易摩擦加剧的影响，这引发了市场对需求的担忧，而美俄关系缓和也降低了地缘风险溢价。此外，OPEC+持续增产增加了供应压力。尽管美元走弱为原油价格提供了一定支撑，但基本面疲软限制了油价的反弹。预计中长期内，全球供应弹性增强及经济放缓将持续施压于油价。

债券市场：

(1) 美债：上周，美债收益率小幅上升，主要因美联储官员对货币政策的谨慎态度削弱了快速降息的预期。特朗普加征关税及人事调整增加了政策的不确定性，从而推动了期限溢价的上升。中长期来看，经济放缓和通胀回落将有助于实际利率下行，这对美债估值形成利好，但财政赤字和地缘风险将限制收益率的显著下降，预计收益率中枢将温和下移。(2) 中债：上周，中债收益率小幅下行，受7月CPI持平、核心CPI上升及PPI降幅收窄的影响，通胀压力较为温和，为货币政策的适度宽松提供了支持。央行的大规模逆回购行动增强了市场的宽松预期，加上标普维持中国信用评级稳定，外贸增速提升了市场信心，使得利率债的配置需求稳定。中长期来看，经济复苏与财政政策发力将支撑利率，然而低通胀与宽松政策将推动收益率下行，专项债的加速发行也将带来供给压力，限制收益率大幅下跌。

汇率市场：

(1) 美元指数：上周，美元指数下滑，主要受到美国7月非农就业数据增长放缓和失业率升至4.3%的影响，这加大了市场对9月降息的预期。同时，美联储的人事变动增加了宽松的预期，施压美元。中长期来看，随着美国经济放缓和降息周期的临近，美元可能会面临走弱的压力，加之财政赤字和国债供给上升，同样削弱信心，尽管其他国家的复苏乏力可能导致美元震荡调整。(2) 美元兑日元：上周，美元兑日元小幅上涨，尽管美国的就业数据疲软且美元指数回落，但美国10年期国债收益率仍维持高位，从而支撑了美日利差。日本的经济和通胀数据未显著增强加息预期，日债收益率上升幅度有限，而日元缺乏反弹动力，避险情绪的降温进一步削弱了日元的买盘。中长期来看，若美联储降息而日本逐步加息，利差的收窄将对美元兑日元造成压力。

权益市场：

全球主要股市表现强劲，美国非农数据疲软增强了市场对9月美联储降息的预期，提振了美股及全球的风险偏好。美股科技巨头的财报普遍超出预期，尤其在人工智能和云计算领域表现出强韧性，进而增强了市场信心。亚太市场亦在稳增长政策和外贸回暖的推动下表现良好。中长期看，美股依赖科技创新和盈利韧性仍具上涨潜力，但由于估值较高，若经济放缓则可能面临回调风险。